“霍尔木兹海峡开放无望”:华尔街新型“NACHO”交易押注石油冲击将长期持续

  TACO交易已成过去式。对于愈发怀疑霍尔木兹海峡危机短期内能否结束的市场,交易员们如今有了新的缩写词:NACHO 。

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  “霍尔木兹海峡开放无望”(Not A Chance Hormuz Opens)这一简称已在交易大厅和市场评论员中流传 ,用以描述一种日益增长的质疑——美国总统唐纳德·特朗普多次表态要重新开放这条关键航运通道,却难以推动危机快速解决。

  eToro市场分析师Zavier Wong表示:“这本质上是市场对快速解决危机失去了信心。”

  “此次危机的大部分时间里,每一条停火消息都会引发油价暴跌 ,交易员们一直押注危机会得到解决,却始终未能如愿 。NACHO交易的出现,意味着市场已承认 ,高油价并非暂时的冲击 ,而是当前的市场常态。 ”

  就在周四,美国与伊朗在霍尔木兹海峡交火,双方均指责对方挑起冲突。

  新一轮敌对行动进一步危及两国停火协议——该协议此前已因双方不断指责对方违反协议而岌岌可危 。

  周四晚些时候 ,特朗普在与美国广播公司(ABC)记者通话时坚称,停火协议仍然有效,并称此次袭击“不过是轻微摩擦” 。

  周三 ,特朗普放话,若伊朗不同意达成和平协议,将对其实施“更高强度的轰炸”。尽管有报道称美伊即将达成结束冲突的协议 ,此番言论仍进一步加剧了紧张局势。

  业内资深人士表示,NACHO交易反映出石油 、航运、通胀对冲及利率市场的仓位配置已发生转变——投资者愈发将霍尔木兹海峡航运中断视为宏观背景下的长期常态,而非暂时性地缘政治冲击 。

  尽管布伦特原油价格已从4月底每桶126美元的冲突高点回落 ,但仍比中东冲突加剧前高出逾38%。周五,布伦特原油交易价格高于每桶100美元;尽管不时有停火消息传出,航运与保险市场仍持续释放出强烈的不安信号。

  Zavier Wong称:“我认为 ,信号不仅体现在油价上 ,保险市场同样如此 。 ”

  他指出,3月峰值时,霍尔木兹海峡通航的战争保费飙升至每航次船舶船体价值的约2.5% ,而冲突前仅约0.1%。

  据eToro数据,尽管保费此后有所回落,但仍约为冲突前水平的八倍。

  他补充道:“保险商靠给风险定价谋生 ,他们显然不认为这场危机会在短期内解决 。 ”

  TACO交易 vs NACHO交易

  道富环球投资管理(State Street Global Advisors)分析师表示,围绕关税与地缘政治边缘政策的“特朗普总会退缩”(Trump Always Chickens Out)叙事所催生的TACO交易,如今正与NACHO交易并行上演。

  道富分析师在近期报告中写道:“第二季度 ,TACO交易与NACHO交易同时发酵,高能源价格并未阻碍标普500指数创下历史新高。”

  该机构称,交易员仍谨慎乐观 ,认为谈判最终可能达成和平协议、重开海峡航道 。但市场需看到“切实的和平协议 ”,才会重新押注美联储大幅降息。

  道富表示:“若未来1-3个月,每桶100美元成为原油价格新常态 ,黄金价格或难以维持每盎司5000美元附近的上涨动能。”

  “反之 ,若和平协议达成 、霍尔木兹海峡重开,推动油价稳步回落至每桶80美元,黄金价格或迅速突破每盎司5000美元 ,并最终试探每盎司5500美元关口 。”

  尽管股市韧性超乎预期,分析师指出,市场乐观情绪并非全然一致 。

  英杰华投资集团(Aviva Investors)高级经济学家兼策略师瓦西莱奥斯·吉奥纳基斯(Vasileios Gkionakis)表示:“整体而言 ,市场对能源冲击的反应相对有序。 ”

  但他称,利率市场已开始更清晰地释放出对能源冲击长期化的担忧。

  吉奥纳基斯说:“最明确的信号来自利率市场——短期利率大幅上行,多数收益率曲线明显趋平 。”

  他补充道 ,霍尔木兹海峡长期封锁可能引发“更持久的通胀冲击”,同时加剧全球经济下滑的风险。

  吉奥纳基斯还称,目前仅部分市场完全认同NACHO交易逻辑。石油、航运保险及利率市场愈发担忧供应长期中断 ,而整体风险资产仍相对乐观,股市屡创历史新高 。

  即便是Zavier Wong,尽管描述了交易员中日益固化的悲观情绪 ,最终仍预计海峡航道终将重开 ,只是暂无明确时间点。

  Zavier Wong称:“封锁正在损害伊朗自身的出口收入。 ”

  “前路或将持续动荡,但市场似乎已开始接受这一现实 。”

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